新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月28日，世荣兆业发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.98亿元，同比增长9.85%；归母净利润为1528.81万元，同比下降44.35%；扣非归母净利润为1455.02万元，同比下降46.13%；基本每股收益0.0189元/股。
公司自2004年7月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为18.8亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对世荣兆业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.98亿元，同比增长9.85%；净利润为2448.24万元，同比下降37.33%；经营活动净现金流为-2.18亿元，同比增长53.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.2亿元，同比大幅下降44.35%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.1亿 | 2747.31万 | 1528.81万 |
| 归母净利润增速 | 26.92% | -75.09% | -44.35% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.1亿元，同比大幅下降46.13%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.08亿 | 2700.84万 | 1455.02万 |
| 扣非归母利润增速 | 33.49% | -74.94% | -46.13% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长9.85%，净利润同比下降37.33%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.98亿 | 5.44亿 | 5.98亿 |
| 净利润（元） | 1.21亿 | 3906.42万 | 2448.24万 |
| 营业收入增速 | 71.63% | -8.93% | 9.85% |
| 净利润增速 | 39.66% | -67.79% | -37.33% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动9.85%，营业成本同比变动39.16%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.98亿 | 5.44亿 | 5.98亿 |
| 营业成本（元） | 3.3亿 | 3.43亿 | 4.78亿 |
| 营业收入增速 | 71.63% | -8.93% | 9.85% |
| 营业成本增速 | 105.81% | 4.15% | 39.16% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动9.85%，销售费用同比变动83.69%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.98亿 | 5.44亿 | 5.98亿 |
| 销售费用（元） | 1424.08万 | 1285.97万 | 2362.24万 |
| 营业收入增速 | 71.63% | -8.93% | 9.85% |
| 销售费用增速 | -11.65% | -9.7% | 83.69% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动9.85%，税金及附加同比变动-20.66%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.98亿 | 5.44亿 | 5.98亿 |
| 营业收入增速 | 71.63% | -8.93% | 9.85% |
| 税金及附加增速 | 43.33% | -26.96% | -20.66% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为64.4%、73.18%、89.48%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.85亿 | 3.98亿 | 5.35亿 |
| 营业收入（元） | 5.98亿 | 5.44亿 | 5.98亿 |
| 应收账款/营业收入 | 64.4% | 73.18% | 89.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-2.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3237.8万 | -4.73亿 | -2.18亿 |
| 净利润（元） | 1.21亿 | 3906.42万 | 2448.24万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.923低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 3237.8万 | -4.73亿 | -2.18亿 |
| 净利润（元） | 1.21亿 | 3906.42万 | 2448.24万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.27 | -12.11 | -8.92 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.13%，同比下降45.53%；净利率为4.09%，同比下降42.95%；净资产收益率（加权）为0.32%，同比下降43.86%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为44.87%、36.95%、20.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 44.87% | 36.95% | 20.13% |
| 销售毛利率增速 | -16.95% | -17.65% | -45.53% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为20.29%，7.18%，4.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 20.29% | 7.18% | 4.09% |
| 销售净利率增速 | -18.63% | -64.63% | -42.95% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.38%，0.57%，0.32%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.38% | 0.57% | 0.32% |
| 净资产收益率增速 | 29.35% | -76.05% | -43.86% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为128.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 非常规性收益（元） | 675.47万 | 196.19万 | 3155.77万 |
| 净利润（元） | 1.21亿 | 3906.42万 | 2448.24万 |
| 非常规性收益/净利润 | 17.29% | 5.02% | 128.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.2%，同比增长43.14%；流动比率为2.72，速动比率为0.84；总债务为12.18亿元，其中短期债务为4.49亿元，短期债务占总债务比为36.83%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.09%、2.61%、23.13%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 449.92万 | 1.27亿 | 11.3亿 |
| 净资产（元） | 47.5亿 | 48.63亿 | 48.85亿 |
| 总债务/净资产 | 0.09% | 2.61% | 23.13% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、3亿元、1.1亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、-4.7亿元、-2.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.15亿 | 3亿 | 1.06亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3237.8万 | -4.73亿 | -2.18亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.2，同比下降5.45%；存货周转率为0.15，同比增长35.16%；总资产周转率为0.08，同比下降2.53%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.62，1.27，1.2，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.62 | 1.27 | 1.2 |
| 应收账款周转率增速 | -15.89% | -21.98% | -5.45% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为5.78%、6.29%、7.32%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 3.85亿 | 3.98亿 | 5.35亿 |
| 资产总额（元） | 66.59亿 | 63.31亿 | 73.12亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.78% | 6.29% | 7.32% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.09，0.08，0.08，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.09 | 0.08 | 0.08 |
| 总资产周转率增速 | 72.15% | -6.82% | -2.54% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长83.69%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1424.08万 | 1285.97万 | 2362.24万 |
| 销售费用增速 | -11.65% | -9.7% | 83.69% |
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